Vestas gør fremtiden smallere: Nu er der mindre plads til at tage fejl

Vestas har den 11. november offentliggjort et kvartalsregnskab med stigende omsætning og bedre indtjening, men også færre nye mølleordrer. Omsætningen blev 5,677 milliarder euro, og driftsmarginen før særlige poster steg til 8,5 procent. Ordreindgangen målt i megawatt faldt derimod 27 procent sammenlignet med året før. Der er altså både medvind og modvind. Det praktiske ved vindbranchen er, at begge dele kan indgå i forklaringen.

På Den Skæve Presses økonomiredaktion har Bjarne Lindholm straks åbnet et regneark og givet fanen navnet »Forbedret sigtbarhed«. Her har han reduceret bredden på kolonnerne, indtil de dårlige tal ikke længere kan læses. »Hvis vi lige kigger på tallene…« begynder han. »Sig det nu bare på dansk, Bjarne.« Han forklarer derefter, at virksomheden tjener bedre på sin forretning, mens nye ordrer fylder mindre. Det tog 19 sekunder. Hans præsentation var sat til 45 minutter.

Investeringsekspert Leif Mikkelsen mener, at regnskabet især belønner investorer, som allerede bagefter vidste, hvad der ville ske. »Jeg solgte selvfølgelig i tide. Ikke nødvendigvis mine aktier, men min oprindelige forklaring,« siger han. Leif har udviklet en investeringsstrategi, hvor enhver positiv udvikling bekræfter hans analyse, mens enhver negativ udvikling viser, at markedet endnu ikke har forstået den. Strategien kræver hverken kapital eller dokumentation, kun en lænestol og nogen at tale ned til.

Vestas indsnævrer samtidig årets omsætningsforventning fra 20–22 til 20,5–21,5 milliarder euro. Forventningen til driftsmarginen før særlige poster ændres fra 7–9 til 7,5–8,5 procent. Midtpunkterne er uændrede. Det er altså ikke en opjustering, men et mindre hegn omkring samme græsplæne. Bjarne har alligevel bestilt en lille kage, fordi intervallet efter hans vurdering udviser betydelig ledelsesmæssig disciplin.

Tilbage står spørgsmålet om de kommende ordrer. Bjarne foreslår at afvente yderligere datapunkter, hvilket på dansk betyder kunder. Indtil de kommer, har redaktionen besluttet at indsnævre forventningen til hans næste analyse fra mellem to og ti sider til mellem fem og syv. Indholdet bliver det samme. Men usikkerheden om, hvor længe vi skal sidde her, er reduceret markant.